2024年，北交所這個曾被長期忽視的角落陡然沸騰，北證50指數(shù)更是以其凌厲漲勢刷新了所有人的認知。而今年以來，這個承載著"專精特新"企業(yè)孵化使命的年輕交易所，正悄然上演一場結構性牛市。

截至6月30日，北證50指數(shù)年內(nèi)漲幅達39.45%，領跑各大市場核心指數(shù)，再次成為市場中最耀眼的光芒。

但是比指數(shù)漲幅更令人驚訝的，是主動管理型北交所主題基金的表現(xiàn)。其中，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開（014283）尤為亮眼。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在2025年“中考”成績榜單中，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開（014283）以72.16%的凈值增長率，位居全市場（除QDII）第3名。更令人驚嘆的是，截至今年6月30日，其近三年累計漲幅達到了驚人的175.64%，勇奪全市場基金收益冠軍。這份跨越周期的成績單，不僅彰顯了北交所市場的巨大潛力，更是對深度研究與主動管理價值的強力印證。

北交所：被低估的阿爾法源泉

北交所，作為中國資本市場最年輕的成員，自誕生起便承載著服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的使命。其代表性指數(shù)——北證50指數(shù)，匯聚了北交所規(guī)模大、流動性好的50家代表性上市公司，是觀察這一市場的重要窗口。從北證50指數(shù)的特點來看，指數(shù)成份股平均市值相對較小，是A股典型的“微小盤”代表，其中匯聚了大量“專精特新小巨人”。正是這些曾被市場相對低估的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，在流動性改善與價值發(fā)現(xiàn)的雙重驅(qū)動下，迎來了集中的價值重估。過去三年間，這個年輕市場展現(xiàn)出驚人的爆發(fā)力。拆解其上漲邏輯，兩大核心引擎清晰可見。

第一就是流動性寬松環(huán)境。當前中國金融市場整體呈現(xiàn)流動性較為寬松的格局，社會融資規(guī)模與M2同比增速持續(xù)擴張，疊加央行降準等政策支持，為市場提供了充沛的“活水”。在此背景下，尋求更高彈性的資金自然涌向了以小市值、高成長為顯著特征的北交所公司，為其上漲提供了肥沃土壤。

第二則是中小市值風格占優(yōu)。

在經(jīng)濟復蘇的早期階段，以及市場缺乏清晰長期主線的環(huán)境下，成長潛力更大、彈性更高的中小市值股票往往更受青睞。北交所整體盤子小，并且估值低，疊加其企業(yè)多集中于制造與科技等成長性領域，且受產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)催化，天然契合當前市場偏好。

此外，北交所漲停限制30%，從交易機制來看，相比主板表現(xiàn)出更大的彈性。更值得關注的現(xiàn)象是，過去三年70%以上的北交所主題基金戰(zhàn)勝了北證50指數(shù)。頭部基金的領先幅度尤為顯著。這不禁引人深思：為何主動管理能在北交所市場創(chuàng)造出如此顯著的超額收益？

關于這點，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開的基金經(jīng)理顧鑫峰在訪談中，其實給到了很好的解答：當一個市場的機構參與者越多，價值發(fā)現(xiàn)越充分，市場就越趨向于有效，在這個市場戰(zhàn)勝指數(shù)就越困難。作為最年輕的證券板塊，北交所機構投資者參與度仍相對有限，研究覆蓋遠不及滬深市場“內(nèi)卷”。大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)尚未被充分挖掘和定價，存在顯著的“價值發(fā)現(xiàn)”洼地——這恰恰為具備深度研究能力的專業(yè)機構提供了廣闊的用武之地。

三年業(yè)績王者的北交所掘金術

華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開基金（014283）對于市場來說，其實應該并不陌生早在2023年，它就曾憑借58.55%的收益率一舉奪下2023年公募主動權益基金冠軍，并且相對北證50指數(shù)取得了43.64%的超額收益。（數(shù)據(jù)來源：Choice）其登頂業(yè)績榜首并非僅靠“風口”，更源于基金經(jīng)理顧鑫峰卓越的選股能力及其背后團隊深厚的投研積淀。

顧鑫峰自2015年便深耕新三板市場，曾擔任新三板管理部行政負責人，更是首批可投新三板精選層公募基金的基金經(jīng)理，對新三板企業(yè)有豐富的投資經(jīng)驗和成熟的研究框架。正是這份穿越周期的深厚積淀，塑造了他對北交所市場及其企業(yè)的獨特理解。顧鑫峰認為投資北交所主要掙三方面的錢：賺流動性改善與估值提升的錢、賺企業(yè)業(yè)績成長的錢、賺跨市場轉(zhuǎn)板的錢。而這些都離不開顧鑫峰身上的兩大核心能力。

一是產(chǎn)業(yè)鏈穿透，捕獲“真龍頭”。北交所有很多專精特新或細分領域中的龍頭，如AI行業(yè)的服務器液冷細分龍頭、研究膠原蛋白行業(yè)唯一拿到三類器械證的企業(yè)、以及研究算力運維和服務行業(yè)龍頭，都是北交所掛牌的佼佼者。顧鑫峰選股聚焦于優(yōu)質(zhì)細分子行業(yè)龍頭，涵蓋醫(yī)美、汽車零部件、消費電子、高端裝備、高端復合材料等多個領域的細分行業(yè)。這些公司在其細分賽道地位穩(wěn)固，長期增長動能確定，只是此前未被市場資金充分關注。顧鑫峰的核心能力，正是精準識別并重倉這些具備核心壁壘和成長確定性的“真龍頭”。

二是長期跟蹤，建立“認知復利”。顧鑫峰對眾多北交所企業(yè)的跟蹤周期長達5-10年，在之前的采訪中就曾提及，跟蹤一家新三板的創(chuàng)新藥公司，從創(chuàng)新藥處于Ⅰ期臨床開始調(diào)研，一直跟到完成Ⅲ期臨床、提交上市申請，見證了公司市值數(shù)倍增長的過程。這種長期的、伴隨式的深度研究，形成了寶貴的“認知復利”。正是基于這種深厚的產(chǎn)業(yè)理解和公司認知，才能在關鍵節(jié)點早于市場洞察企業(yè)價值的躍遷，敢于在價值被低估時果斷重倉布局。

華夏基金在北交所領域的戰(zhàn)略布局，更是業(yè)績持續(xù)領先的堅實根基。華夏基金對北交所的重視與參與由來已久，其淵源可追溯至2015年。彼時，華夏基金即通過子公司華夏資本設立了新三板專戶投資，邁出了深度參與創(chuàng)新型中小企業(yè)資本市場的第一步。

后續(xù)也在將這份前瞻性布局持續(xù)深化。在2020年開設精選層時發(fā)行了公募第一批可投資精選層的公募基金，在2021年發(fā)行了第一批公募北交所主題基金，隨后還發(fā)行了北交所第一批北證50成分類被動基金。這種從新三板時代便開始的對創(chuàng)新型中小企業(yè)全生命周期的深度理解和覆蓋，形成了難以復制的先發(fā)優(yōu)勢和認知壁壘。?正是這種專注與深耕，使得華夏基金在北交所的主動投資能力持續(xù)領先，得以系統(tǒng)性捕捉市場定價偏差，將其轉(zhuǎn)化為可觀的超額收益。

對北交所該改觀了

“小荷才露尖尖角”——顧鑫峰2023年提出的比喻，如今看來依然貼切。北交所的價值發(fā)現(xiàn)遠未飽和，多重積極因素正合力推動其從曾經(jīng)的“小眾試驗田”向“主流配置選項”穩(wěn)步邁進。那么，經(jīng)歷顯著上漲后，北交所上市公司未來是否仍有空間？顧鑫峰給出了他的觀察與判斷。首先，流動性一直是市場關注北交所的焦點，如今北交所流動性已進入上行通道，過去三年北交所交易量增長約30倍，交易生態(tài)顯著優(yōu)化。其次，隨著北交所流動性改善和機構關注度提升，吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)前來上市的意愿也在增強，可以說北交所的未來并不缺乏好公司。新鮮血液的不斷涌入，提供了更廣闊、更多元的選擇空間。

與此同時，正如我們所見，政策春風還在持續(xù)為北交所注入活力。作為國家層面服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”，北交所始終是政策傾斜的重點。圍繞提升上市公司質(zhì)量、優(yōu)化交易機制、吸引中長期資金入市等方面，改革紅利正不斷釋放，為市場長期健康發(fā)展注入強勁動力。在這個充滿不確定性的時代，唯有深度研究與前瞻布局方能穿越迷霧。華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開（014283）的成功，不僅在于抓住了市場的機會，更是為投資者提供了掘金北交所的成熟范式。

對于普通投資者而言，與其在波動中盲目追漲殺跌，不如借助專業(yè)機構的投研力量。畢竟，深度認知與前瞻眼光，才是捕獲長期價值的核心密鑰。

作者 | 傅斯特